第九章期权交易策略

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1、12本章内容依次介绍期权交易的基本交易策略的相关原理、操作过程、盈亏分析和主要应用。大纲要求通过本章学习理解四种基本的交易策略、掌握垂直价差交易和水平价差交易的含义，熟练掌握各种策略的操作，并能够进行盈亏分析。 34当投资者预计某种标的资产的市场价格将上升时，他可以买进该标的资产的看涨期权。日后若市场价格真的上升时，且价格上涨至期权合约的协定价格以上，则该投资者可以执行期权从而获利，获利的多少将视市场价格上涨的幅度来定。5预期的市场价格将下跌，所以他卖出标的资产可以收取期权费，而在标的物的市场价格下跌至协定价格或协定价格以下时，看涨期权的购买者将自动放弃执行期权。同时，若标的物的市场价格高于协

2、定价格，期权购买者将要求履约，但只要标的物的市场价格低于协定价格和期权费用之和，看涨期权的卖出者仍然有获利的机会，只是利润少于他所收取的期权费而已。 6看跌期权是期权购买者所拥有的可在未来的某个特定时间以协定价格向期权出售者卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。投资者之所以买进这种期权，是因为他预期标的资产的市场价格将下跌。7对投资者来说，卖出看跌期权的目的是通过期权费的收取来获利。投资者能否获得这一收益，即他收取的期权费能否抵补他因出售期权而遭受的损失还有余，取决于他们对期权标的物的市场价格的预期是否正确。8看涨期权（买进选择权）看跌期权盈亏图买入卖出买入卖出期权费支付收入支付收入

3、潜在利润无限有限无限有限潜在损失有限无限有限无限对市场价格的预测看涨看跌看跌看涨损益平衡点协定价格加期权费协定价格加期权费协定价格减期权费协定价格减期权费910垂直系列(verticakl series)： 凡是到期日相同而协定价格不同的各种期权，我们称之为一个“垂直系列”的期权。水平系列（horizontal series）： 凡是到期日不相同而协定价格相同的各种期权，我们称之为一个“水平系列”的期权。 期权系列（Option series）：在看涨期权和看跌期权两大类中，凡是到期日相同或协定价格相同的各种期权均可称为一个“期权系列”。 11垂直价差也称之为“价格价差”或“货币价差”，是指投

4、资者在买进一个期权的同时又卖出另一个期权，这两个期权不仅属于同一大类，而且还属于同一个垂直系列。12所谓牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较高的看涨期权。 牛市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格牛市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格的计算方法：的计算方法：在牛市看涨期权价差交易中，投资者所能获得的最大利润是两个协定价格之差减去两个期权费之差。13-30-1501530020406080100期权到期日的期货市场价格盈亏低协议价格的期权盈亏高协议价格的期权盈亏组合的总盈亏14所谓牛市看跌期权价差交易是指投资者

5、买进一个较低协定价格的看跌期权，而同时又卖出一个较高协定价格的看跌期权。15牛市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡牛市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格的计算方法：点价格的计算方法：在牛市看跌期权价差交易中，投资者所能获得的最大利润是两个期权费之差。16-30-1501530020406080100期权到期日的期货市场价格盈亏低协议价格的期权盈亏高协议价格的期权盈亏组合的总盈亏17所谓熊市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较高的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较低的看涨期权。熊市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点熊市看涨期权价差的最大利润、最大

6、损失和盈亏平衡点价格的计算方法：价格的计算方法：在熊市看涨期权价差交易中，投资者所能获得的最大利润是两个期权费之差。18-30-1501530020406080100期权到期日的期货市场价格盈亏低协议价格的期权盈亏高协议价格的期权盈亏组合的总盈亏19所谓熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较低的看跌期权。熊市看跌期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价熊市看跌期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格的计算方法：格的计算方法：在熊市看跌期权价差交易中，投资者所能获得的最大利润是两个协定价格之差减去两个期权费之差。20-30-1501