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1、会计学1第篇第篇 金融金融(jnrng)投资投资第一页，共78页。第1页/共78页第二页，共78页。其持有者来说才是金融资产 。第2页/共78页第三页，共78页。n金融资产的三种属性是相互关联的：流动性与收益性成反比；收益性与风险性成正比。投资者要进行适当(shdng)的权衡来选择金融资产第3页/共78页第四页，共78页。第4页/共78页第五页，共78页。(guchng)中出现失误时存在着减少损失的可能性。第5页/共78页第六页，共78页。第6页/共78页第七页，共78页。第7页/共78页第八页，共78页。城市金融市场和农村金融市场，或者分为全国性、区域性、地方性的金融市场第8页/共78页第九
2、页，共78页。第9页/共78页第十页，共78页。第10页/共78页第十一页，共78页。第11页/共78页第十二页，共78页。第12页/共78页第十三页，共78页。第13页/共78页第十四页，共78页。第14页/共78页第十五页，共78页。第15页/共78页第十六页，共78页。第16页/共78页第十七页，共78页。第17页/共78页第十八页，共78页。第18页/共78页第十九页，共78页。第19页/共78页第二十页，共78页。第20页/共78页第二十一页，共78页。第21页/共78页第二十二页，共78页。第22页/共78页第二十三页，共78页。 2、长期债券投资的目的、长期债券投资的目的 ：获得
3、较高的稳定收益：获得较高的稳定收益(shuy)，或者为了满足未来的财务需求，分散证券投资的风险。，或者为了满足未来的财务需求，分散证券投资的风险。 一、债券投资的目的一、债券投资的目的 债券投资包括短期债券投资和长期债券投资。债券投资包括短期债券投资和长期债券投资。 1、短期债券投资的目的：、短期债券投资的目的： 合理利用暂时闲置的资金合理利用暂时闲置的资金(zjn)，调节现金余额，获得收益。，调节现金余额，获得收益。 二、债券二、债券(zhiqun)投资的特点投资的特点 ：（1）一定的偿还期）一定的偿还期（2）一定的变现力和流动性：与偿还期成反比）一定的变现力和流动性：与偿还期成反比（3）本
4、金安全系数大，遭受损失风险小：与偿还期成反比）本金安全系数大，遭受损失风险小：与偿还期成反比（4）投资者能获得一定的经济收益）投资者能获得一定的经济收益第23页/共78页第二十四页，共78页。计算计算(j sun)债券的价值债券的价值 债券作为一种投资，现金流出是其购买价格，现金流入是利息和归还的本金，或者出售时得到的现金。债券作为一种投资，现金流出是其购买价格，现金流入是利息和归还的本金，或者出售时得到的现金。 债券未来现金流入的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。债券未来现金流入的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。 债券价值是债券投资决策时使用的主要指标之一。只有债券的价值大于购买价
5、格（购买价格不一定等于票面面值）时，才值得购买。债券价值是债券投资决策时使用的主要指标之一。只有债券的价值大于购买价格（购买价格不一定等于票面面值）时，才值得购买。 企业进行企业进行(jnxng)(jnxng)债券投资，必须知道债券价值的计算方法。现介绍几种最常见的债券价值计算模型。债券投资，必须知道债券价值的计算方法。现介绍几种最常见的债券价值计算模型。第24页/共78页第二十五页，共78页。 一、一、 分期付息债券价值分期付息债券价值(jizh)计算模型计算模型 （基本模型）（基本模型） 一般情况下，债券是固定利率，每年计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式，债券价值一般情况下，债券是
6、固定利率，每年计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式，债券价值(jizh)计算的基本模型是：计算的基本模型是： 式中，式中，V为债券价值为债券价值(jizh)（现值（现值P）；）；I为每年的利息；为每年的利息；M为到期的本金；为市场利率或投资人要求的最低报酬率；为债券到期前的年数。为到期的本金；为市场利率或投资人要求的最低报酬率；为债券到期前的年数。 第25页/共78页第二十六页，共78页。 二、一次还本付息且不计复利的债券价值计算二、一次还本付息且不计复利的债券价值计算(j sun)模型模型 我国很多债券属于一次还本付息且不计复利的债券，其价值计算我国很多债券属于一次还本付息且不计复利的
7、债券，其价值计算(j sun)模型为：模型为： 公式中符号含义同前式。公式中符号含义同前式。 三、零票面利率债券的价值计算模型三、零票面利率债券的价值计算模型 有些债券以折价方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。这些债券的价值计算模型为：有些债券以折价方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。这些债券的价值计算模型为： 公式中的符号公式中的符号(fho)含义同前式。含义同前式。 第26页/共78页第二十七页，共78页。 例题一：例题一：A A公司债券面值为公司债券面值为10001000元，票面利率元，票面利率6 6，期限，期限3 3年，每年末付息一次，年，每年末付息一次，B B企业要对这种债券
8、进行投资企业要对这种债券进行投资(tu z)(tu z)，当前市场利率为，当前市场利率为8 8。计算该债券价格为多少元时才能进行投资。计算该债券价格为多少元时才能进行投资(tu z)(tu z)。 例题二：甲公司拟购买乙公司的企业债券作为投资，该债券面值为例题二：甲公司拟购买乙公司的企业债券作为投资，该债券面值为10001000元，票面利率元，票面利率5 5，单利计息，期限，单利计息，期限3 3年，到期一次还本付息，当前市场利率为年，到期一次还本付息，当前市场利率为6 6。计算该债券发行。计算该债券发行(fhng)(fhng)价格为多少元时才能购买。价格为多少元时才能购买。 例题三：某公司债券
9、面值为例题三：某公司债券面值为10001000元，期限元，期限3 3年，期内不计息，到期按面值偿还，当前市场利率为年，期内不计息，到期按面值偿还，当前市场利率为8 8。计算该债券发行。计算该债券发行(fhng)(fhng)价格为多少元时才能进行投资。价格为多少元时才能进行投资。第27页/共78页第二十八页，共78页。第28页/共78页第二十九页，共78页。债券投资收益率的计算债券投资收益率的计算 债券的投资收益包括两方面内容债券的投资收益包括两方面内容(nirng)：一是债券：一是债券的利息收入；二是资本损益，即债券买入价与卖出价或偿的利息收入；二是资本损益，即债券买入价与卖出价或偿还额之间的
10、差额。还额之间的差额。 衡量债券收益水平的尺度为债券投资收益率，即在一衡量债券收益水平的尺度为债券投资收益率，即在一定时期内所得收益与投入本金的比率。为便于比较，债券定时期内所得收益与投入本金的比率。为便于比较，债券收益一般以年为计算单位。收益一般以年为计算单位。 决定债券收益率的因素主要有债券票面利率、债券价决定债券收益率的因素主要有债券票面利率、债券价格与面值的差额格与面值的差额(正还是负正还是负)、还本期限等。、还本期限等。 债券收益率有票面收益率、本期收益率、持有期收益率债券收益率有票面收益率、本期收益率、持有期收益率等。等。 第29页/共78页第三十页，共78页。 一、一、 票面收益
11、率票面收益率 票面收益率又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率。投资者如果将按面额购入的债券持至期满，则所获得的投资收益率与票面收益率是一致的。其计算公式为：票面收益率又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率。投资者如果将按面额购入的债券持至期满，则所获得的投资收益率与票面收益率是一致的。其计算公式为： 票面收益率票面收益率 票面收益率只适用票面收益率只适用(shyng)于投资者按票面金额买入债券直至期满并按票面金额收回本金的情况，它没有反映债券发行价格与票面金额不一致的情况，也没有考虑投资者中途卖出债券的情
12、况。于投资者按票面金额买入债券直至期满并按票面金额收回本金的情况，它没有反映债券发行价格与票面金额不一致的情况，也没有考虑投资者中途卖出债券的情况。 第30页/共78页第三十一页，共78页。 例题四：例题四：A A公司债券面值为公司债券面值为10001000元，票面利率元，票面利率6 6，期限，期限3 3年，每年年，每年(minin)(minin)末付息一次，末付息一次，B B企业按面值购买这种债券，并持有期满。该债券票面收益率为多少。企业按面值购买这种债券，并持有期满。该债券票面收益率为多少。 例题五：假设例题五：假设(jish)(jish)例题四中，例题四中，B B企业按企业按900900
13、元购买这种债券。该债券第一年的票面收益率为多少。元购买这种债券。该债券第一年的票面收益率为多少。第31页/共78页第三十二页，共78页。 二、二、 本期收益率本期收益率 本期收益率又称直接收益率或当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率，债券的买入价格可以是发行价格，也可以是流通市场的交易价格，它可能等于本期收益率又称直接收益率或当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率，债券的买入价格可以是发行价格，也可以是流通市场的交易价格，它可能等于(dngy)债券面额，也可能高于或低于债券面额。其计算公式为：债券面额，也可能高于或低于债券面额。其计算公式为： 本期收益率本
14、期收益率 本期收益率反映了投资者的投资成本带来的收益。它对那些每年从债券投资中获得一定利息现金收入的投资者来说很有意义。但它和票面收益率一样，不能全面地反映投资者的实际收益，因为它忽略了资本损益。本期收益率反映了投资者的投资成本带来的收益。它对那些每年从债券投资中获得一定利息现金收入的投资者来说很有意义。但它和票面收益率一样，不能全面地反映投资者的实际收益，因为它忽略了资本损益。 第32页/共78页第三十三页，共78页。 例题六：例题六：A A公司债券面值为公司债券面值为10001000元，票面利率元，票面利率6 6，期限，期限3 3年，每年末付息年，每年末付息(f x)(f x)一次，一次，
15、B B企业按企业按900900元购买这种债券，并持有期满。该债券本期收益率为多少。元购买这种债券，并持有期满。该债券本期收益率为多少。第33页/共78页第三十四页，共78页。 三、持有期收益率三、持有期收益率 持有期收益率是指债券持有人在持有期间得到的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本持有期收益率是指债券持有人在持有期间得到的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本(zbn)损益水平。损益水平。 1、短期债券持有期收益率、短期债券持有期收益率 如果债券的持有时间不超过一年，可不考虑资金时间价值直接按债券持有时间的收益额除以买入价计算持有期收益率：如果债券的持有时间不超
16、过一年，可不考虑资金时间价值直接按债券持有时间的收益额除以买入价计算持有期收益率： 持有期收益率持有期收益率 持有期年均收益率持有期年均收益率 式中，持有年限等于实际持有天数除以式中，持有年限等于实际持有天数除以360，也可以，也可以(ky)用持有月数除以用持有月数除以12表示。表示。第34页/共78页第三十五页，共78页。 例题六：例题六：A A公司债券面值为公司债券面值为10001000元，票面利率元，票面利率(ll)5(ll)5，期限，期限3 3年，每年末付息一次。年，每年末付息一次。B B企业于企业于20052005年年5 5月月8 8日以日以920920元购进，并于元购进，并于200
17、62006年年5 5月月8 8日以日以970970卖出。计算卖出。计算B B企业投资该债券收益率为多少。企业投资该债券收益率为多少。第35页/共78页第三十六页，共78页。 2、长期债券持有期收益率（不做要求）、长期债券持有期收益率（不做要求） 如果债券的持有时间超过一年，应按每年复利一次计算持有期年均收益率，即计算债券的内部收益率。具体包括两种情况：如果债券的持有时间超过一年，应按每年复利一次计算持有期年均收益率，即计算债券的内部收益率。具体包括两种情况： (1) 到期一次还本付息债券。到期一次还本付息债券的持有期年均收益率是使债券到期兑付的金额或提前出售时的卖出价的现值等于债券买入价的贴现
18、率。其计算方法是求解以下含有到期一次还本付息债券。到期一次还本付息债券的持有期年均收益率是使债券到期兑付的金额或提前出售时的卖出价的现值等于债券买入价的贴现率。其计算方法是求解以下含有(hn yu)贴现率的方程：贴现率的方程： 式中，式中，P为债券的买入价；为债券的买入价；M为债券到期兑付的金额或提前出售时的卖出价；为债券到期兑付的金额或提前出售时的卖出价；i为债券的持有期年均收益率；为债券的持有期年均收益率；n为债券实际持有期限（年）。为债券实际持有期限（年）。 第36页/共78页第三十七页，共78页。 (2) 每年末支付利息每年末支付利息(lx)的债券。每年末支付利息的债券。每年末支付利息
19、(lx)债券的持有期年均收益率是使持有期现金流入现值等于债券买入价的贴现率。其计算方法是求解以下含有贴现率的方程：债券的持有期年均收益率是使持有期现金流入现值等于债券买入价的贴现率。其计算方法是求解以下含有贴现率的方程： P=IX(P/A, i, n) + MX(P/F, i, n) 式中，式中，P为债券的买入价；为债券的买入价；M为债券到期兑付的金额或提前出售时的卖出价；为债券到期兑付的金额或提前出售时的卖出价；i为债券的持有期年均收益率；为债券的持有期年均收益率；n为债券实际持有期限（年）。为债券实际持有期限（年）。 第37页/共78页第三十八页，共78页。 例题七：甲公司拟购买乙公司的企
20、业债券作为例题七：甲公司拟购买乙公司的企业债券作为(zuwi)(zuwi)投资，该债券面值为投资，该债券面值为10001000元，票面利率元，票面利率5 5，单利计息，期限，单利计息，期限3 3年，到期一次还本付息，计算该债券到期收益率。年，到期一次还本付息，计算该债券到期收益率。 例题例题(lt)(lt)八：甲公司八：甲公司20052005年年1 1月月1 1日购买乙公司的企业债券作为投资，该债券面值为日购买乙公司的企业债券作为投资，该债券面值为10001000元，票面利率元，票面利率8 8，每年，每年1 1月月1 1日计算并付息一次，期限日计算并付息一次，期限5 5年，到期一次还本，计算该
21、债券到期收益率。年，到期一次还本，计算该债券到期收益率。第38页/共78页第三十九页，共78页。 四、债券四、债券(zhiqun)投资的优缺点投资的优缺点 1、 债券投资的优点债券投资的优点 投资收益稳定投资收益稳定(wndng) 投资风险较低投资风险较低 2、 债券投资的缺点债券投资的缺点(qudin) 无经营管理权无经营管理权 购买力风险大购买力风险大 ：债券一般是固定利率的，发生通货膨胀，利率依然不变，不能相应提高得到补偿：债券一般是固定利率的，发生通货膨胀，利率依然不变，不能相应提高得到补偿 第39页/共78页第四十页，共78页。第40页/共78页第四十一页，共78页。第41页/共78
22、页第四十二页，共78页。第42页/共78页第四十三页，共78页。第43页/共78页第四十四页，共78页。股东分取股利和公司剩余财产，多数在公司设立时发行，也可以在增发新股时第44页/共78页第四十五页，共78页。第45页/共78页第四十六页，共78页。第46页/共78页第四十七页，共78页。第47页/共78页第四十八页，共78页。第48页/共78页第四十九页，共78页。第49页/共78页第五十页，共78页。第50页/共78页第五十一页，共78页。第51页/共78页第五十二页，共78页。第52页/共78页第五十三页，共78页。第53页/共78页第五十四页，共78页。第54页/共78页第五十五页，
23、共78页。n在卖出期货合约后，如果期货价格上涨，在卖出期货合约后，如果期货价格上涨，空头空头(kngtu)方会受损；如果期货价格下方会受损；如果期货价格下跌，空头跌，空头(kngtu)方则会从中获利。方则会从中获利。第55页/共78页第五十六页，共78页。第56页/共78页第五十七页，共78页。第57页/共78页第五十八页，共78页。第58页/共78页第五十九页，共78页。第59页/共78页第六十页，共78页。nn第60页/共78页第六十一页，共78页。约间的相互价格关系。约间的相互价格关系。n如果价差的变化趋势与交易者预计的一如果价差的变化趋势与交易者预计的一样，则可从中获利。样，则可从中获
24、利。第61页/共78页第六十二页，共78页。第62页/共78页第六十三页，共78页。第63页/共78页第六十四页，共78页。米。播种面积的转换导致了大豆和玉米比价的变米。播种面积的转换导致了大豆和玉米比价的变化，从化，从2007年年3月初开始，大豆玉米比价开始走强，月初开始，大豆玉米比价开始走强，从从1.8一路攀升到一路攀升到5月中旬的月中旬的2.2左右。假设投资者左右。假设投资者在在3月初大豆玉米比价月初大豆玉米比价1.8位置建立买大豆抛玉米位置建立买大豆抛玉米的套利头寸，在的套利头寸，在7月初月初2.6比价平仓，套利收益率比价平仓，套利收益率在在40。第64页/共78页第六十五页，共78页
25、。项目项目套期保值套期保值投机交易投机交易交易对象交易对象 以现货和期货两个市以现货和期货两个市场为交易对象场为交易对象 以期货市场为对象，一以期货市场为对象，一般不做现货交易般不做现货交易 交易目的交易目的 不是为了获取高额利不是为了获取高额利润，而是对现货交易润，而是对现货交易进行必要的风险转移进行必要的风险转移 以较少投资做高速运转，以较少投资做高速运转，以获取较大利润以获取较大利润 交易方式交易方式 用一个市场的盈利去用一个市场的盈利去弥补在另一个市场的弥补在另一个市场的亏损亏损利用期货市场的价格波利用期货市场的价格波动进行买空卖空和套期动进行买空卖空和套期套利交易套利交易交易风险交易
26、风险 风险较小风险较小 风险较大风险较大 第65页/共78页第六十六页，共78页。10.410.4期权期权(q qun)(q qun)投资投资 第66页/共78页第六十七页，共78页。第67页/共78页第六十八页，共78页。与期权与期权(q qun)相关的相关的基本概念基本概念1期权期权(q qun)购买者与期权购买者与期权(q qun)出售者出售者第68页/共78页第六十九页，共78页。与期权与期权(q qun)相关相关的基本概念的基本概念第69页/共78页第七十页，共78页。期权期权(q qun)的的分类分类 第70页/共78页第七十一页，共78页。期权期权(q qun)的的分类分类 第71页/共78页第七十二页，共78页。期权期权(q qun)的特征的特征第72页/共78页第七十三页，共78页。第73页/共78页第七十四页，共78页。第74页/共78页第七十五页，共78页。第75页/共78页第七十六页，共78页。第76页/共78页第七十七页，共78页。第77页/共78页第七十八页，共78页。
