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资产评估实务 (2)
第二部分评估方法与综合题
考点一收益法
考点二市场法
考点三成本法
考点四资产评估方法之间的关系与选择
收益法
必考内容，在企业价值评估和无形资产评估中都有可能涉及。
一、收益法的理论依据
账务管理中的NPV的计算原理（或者说是货币的时间价值原理），即：评估价值=∑资产未来的现金流×折现系数
二、收益法应用的前提条件
1.被评估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量（A）。
2.资产拥有者获得的预期收益所承担的风险可以预测并可以用货币衡量（i）。
3.被评估资产预期获利年限可以预测。
三、收益法中各个指标的确定
（一）收益额的确定
1.收益额是归资产所有者所有的收益，在企业价值评估中表现为：


（1）企业创造的不归企业权益主体所有的收入不能作为企业价值评估中的企业收益。
例如税收，不论是流转税还是所得税都不能视为企业收益。
（2）凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，都可视为企业的收益。
无论是营业收支、资产收支还是投资收支，只要形成净现金流入量，就可视为企业收益。
3.收益额的两个特点
（1）收益额是资产未来预期收益额，而不是历史收益额或现实收益额
（2）用于资产评估的收益额是资产的客观收益，而不是资产的实际收益。
客观的收益就是根据各种变量、因素合理估计被评估资产的收益；而现实收益（=总收益-总费用）中可能包括不合理的因素。
3.企业价值评估中收益额的确定
（1）收益的表现形式：股利、股权自由现金流量、企业自由现金流量和经济利润等。
（2）不同的收益对应不同的价值内涵。
（3）企业价值评估中收益额的常用口径
①股利：净利润×股利支付率


②股权自由现金流量：企业自由现金流量-债权自由现金流量
③企业自由现金流量
Ⅰ企业自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）Ⅱ企业自由现金流量＝（净利润+税后利息＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）Ⅲ企业自由现金流量＝税后净营业利润－（固定资产增加＋营运资金增加）
Ⅳ企业自由现金流量＝净利润+税后利息－（固定资产增加＋营运资金增加）
Ⅴ债权自由现金流量=税后利息+债务本金偿还-新借债务的增加
④经济利润
Ⅰ经济利润＝税后净营业利润－投入资本的成本
投入资本的成本＝税后利息＋股权资本成本
Ⅱ经济利润＝投入资本×（投入资本回报率－加权平均资本成本率）
Ⅲ经济利润＝净利润－股权资本成本
涉及投入资本都是期初数。